上銀(HIWIN)、亞德客都將于周五(11/5)舉行法說會，受原料飆漲與能耗雙控干擾，中國制造業(yè)PMI連兩月低于50，市場短期看法較為觀望，不過看好產(chǎn)業(yè)自動化升級、歐美經(jīng)濟復(fù)蘇與中、美基礎(chǔ)建設(shè)，加上電動車、5G等新應(yīng)用加持，亞德客表示，氣動產(chǎn)業(yè)需求仍處于向上循環(huán)中，上銀也看好明(2022)年自動化產(chǎn)業(yè)持續(xù)穩(wěn)健成長，對產(chǎn)業(yè)仍維持正向主旋律。

亞德客/上銀Q2雙雙遭遇中國制造業(yè)PMI放緩逆風

上銀、亞德客為上游自動化關(guān)鍵零組件大廠，下游產(chǎn)業(yè)應(yīng)用多元，包括半導(dǎo)體、電子、通用設(shè)備、工具機、車用、電池等等，扮演制造業(yè)與設(shè)備業(yè)領(lǐng)先指標，而中國去年因疫情控制得當、制造業(yè)強勁復(fù)蘇，由于亞德客約9成營收來自中國市場，也帶旺亞德客營運從去年一路旺到今年，至于上銀則因去年工具機業(yè)還在谷底，且經(jīng)銷商尚有庫存可因應(yīng)，業(yè)績自去年Q4起才開始轉(zhuǎn)強。

不過今年Q2隨著中國疫情再起，加上制造業(yè)PMI指數(shù)趨緩，市場短期疑慮升溫，法人也紛紛調(diào)整上銀與亞德客目標價，不過多數(shù)外資對自動化雙雄仍維持正向評等，而近期受中國能耗雙控不確定因素影響，也有外資再度微調(diào)亞德客與上銀明年業(yè)績預(yù)估，但自動化雙雄股價并未再破底，且今日盤中也紛紛站上季線。

怎么看自動化雙雄Q3業(yè)績與全年展望

上銀Q3在營收持續(xù)墊高、毛利率提升，以及匯率影響淡化下，法人看好，Q3獲利可望較Q2續(xù)揚，前3季EPS就可望超越去年全年，今年EPS估將突破1個股本；亞德客受疫情影響物流，Q3營收較Q2下滑，低于原先預(yù)期，加上現(xiàn)增一次性費用影響，Q3獲利估較Q2拉回，不過亞德客上半年EPS就已經(jīng)幾乎追平去年全年，今年整體獲利仍將較去年大幅提升，今年EPS估可突破30元。

JMTBA新接單透佳音，上銀/亞德客明年估保持雙位數(shù)增長

經(jīng)歷今年強勁成長，法人目前對于亞德客、上銀明年營收成長估值大多較今年收斂，但仍看好可保持雙位數(shù)的成長動能，而就產(chǎn)業(yè)供需來看，上銀、亞德客處于需求大于供給的狀況，近期日本工具機工業(yè)會(JMTBA)公布的9月新接單則持續(xù)成長，且來自中國接單金額也恢復(fù)月增，顯示產(chǎn)業(yè)景氣還在上升循環(huán)中。

從個別營運來看，市場則關(guān)注上銀營收能否持續(xù)墊高，并且是否有機會透過漲價進一步提升獲利表現(xiàn)，而上銀在電動車布局也是市場持續(xù)關(guān)心的重點，上銀車用滾珠絲桿最快有機會于明年Q4開始放量。

亞德客下半年則持續(xù)擴充兩岸生產(chǎn)設(shè)備，法人認為，亞德客在氣動產(chǎn)業(yè)市占率提升下，明年氣動組件業(yè)務(wù)仍可望維持優(yōu)于產(chǎn)業(yè)平均成長性，而線性導(dǎo)軌新業(yè)務(wù)則可望挹注明年營運額外新動能。